银河证券：有机硅DMC、黄磷价格继续上涨 注重周期弹性标的

　　智通财经APP得悉，我国银河证券发布研究报告称，本周化工品价格体现偏弱，有机硅DMC、黄磷等价格涨幅靠前。当时时点根底化工职业估值处在2014年以来偏低水平，具有中长期装备价值。看好2025年化工品的结构性时机及职业估值修正空间，主张注重以下三条出资主线：一是，全方位扩大内需，掌握生长确定性时机；二是，培养新质生产力，新材料国产代替正当时；三是，部分资源品景气有望坚持高位，注重规划扩张带来的生长性。

　　原油商场：供应不确定性添加，油价止跌反弹。到3月21日，Brent和WTI油价别离抵达72.16美元/桶和68.28美元/桶，较上星期别离上涨2.24%和1.64%;就周均价而言，本周均价环比别离上涨1.80%和1.29%。年头以来，Brent和WTI油价别离下降3.32%和4.80%。供应端，一方面，美国总统特朗普致力于处理乌克兰抵触，且4月份OPEC+方案按期增产。另一方面，近期美国加大对伊朗原油的制裁力度，以施压约束伊朗核才能，未来伊朗石油出口或面对较大的不确定性。

　　需求端，短期来看，到3月14日当周，美国炼厂开工率为86.9%，环比添加0.4个百分点，依照季节性规则，后续炼厂开工率有望进一步上升。中期来看，自美国总统特朗普上任以来，美国政府一直在晋级关税办法加重商场对全球经济远景的忧虑，或施压全球石油需求增速。库存端，到3月14日当周，美国商业原油库存量43697万桶，环比添加175万桶。供应端不确定性仍将给予油价支撑，但需求预期偏弱将约束油价上行高度，短期Brent原油价格运转区间参阅70-75美元/桶。主张后续注重OPEC+产值方针、伊朗原油供应状况、全球交易争端等指引。

　　库存转化：本周原油、丙烷负收益。根据该组织建立的模型测算，本周原油库存转化损益均值在-204元/吨，年头至今为-19元/吨;本周丙烷库存转化损益均值在-279元/吨，年头至今为-3元/吨。

　　价格涨跌幅：本周化工品价格体现偏弱，有机硅DMC、黄磷等价格涨幅靠前。在要点盯梢的170个产品中，与上星期比较，共有40个产品完成上涨、占比23.5%，67个产品跌落、占比39.4%，63个产品相等、占比37.1%，本周化工品价格体现偏弱。本周价格涨幅居前的产品有液氯(山东)、液氨(鲁中南-江苏)、顺酐(山东)、三氯乙烯(山东)、丙烯酰胺(晶体，浙江鑫甬)、丙二醇(华东)、苯酐(华东)、有机硅DMC、黄磷、丙烯酸(华东)等。

　　价差涨跌幅：本周化工品价差体现偏弱，苯酐、尿素等价差涨幅靠前。在要点盯梢的130个产品价差中，与上星期比较，共有44个价差完成上涨、占比33.8%，77个价差跌落、占比59.2%，9个价差相等、占比6.9%，本周化工品价差体现偏弱。本周价差涨幅居前的有苯酐价差(邻二甲苯)、PTA价差(对二甲苯)、尿素价差(气头)、顺酐价差(丁烷)、丙烯酰胺价差(丙烯腈)、碳酸二甲酯价差(PO)、PA6价差(己内酰胺)、尿素价差(动力煤)、DMC价差(硅)、尿素价差(无烟煤)等。

　　本周化工品价格、价差体现偏弱。1)估值方面，到3月21日，石油化学工业和根底化工PE(TTM)别离为16.8x、24.1x，较2014年以来的前史均值16.0x、27.5x溢价水平别离为5.3%、-12.2%。当时时点根底化工职业估值处在2014年以来偏低水平，具有中长期装备价值。2)供应端，近几年化工职业本钱开支及在建产能增速趋于放缓，但估计存量产能及在建产能仍需时刻消化。需求端，2025年随方针影响作用逐渐闪现、终端工业回暖动能逐渐转强，内需潜力有望充沛开释。

　　1. 质料价格大大上涨的危险;2. 下流需求没有抵达预期的危险;3. 项目达产没有抵达预期的危险;4. 国际交易冲突加重的危险等。

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